国信期货:进口偏紧格局持续 焦煤震荡为主

国信期货:进口偏紧格局持续 焦煤震荡为主
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  主要结论
  2020年11月,焦煤期货区间震荡为主。四季度,国有大矿在完成年内生产计划后重提安检,11月山西针对煤矿安全检查加强,导致区域供给收缩。中下旬,蒙古方面受到疫情和天气影响进口收紧。目前港口通关政策仍不明朗,我们预计进口偏紧格局将持续到年末。而需求端下游补库周期对焦煤采购有一定支撑,年末焦化去产能则从利空需求上压制盘面上方空间。焦煤期货区间震荡为主,建议波段操作。
  一、行情回顾
  2020年11月,焦煤期货主力合约维持区间震荡走势。供给端来看,山东、蒙古恢复正常生产状态,11月山西地区安全检查升级,伴有煤矿安全事故影响,焦煤供应受到一定冲击。进口方面,港口通关政策不明,成交疲软。需求方面,焦企利润高位,补库较为积极,但在焦化去产能背景下,对焦煤需求预期不甚乐观,因此导致盘面上方面临一定压力。下旬,蒙古受到疫情以及恶劣天气影响通关口岸暂闭,进口收紧下期货价格再次反弹。截至11月27日,焦炭主力合约报收1431.5元/吨,较上月同期上涨83.5元,涨幅6.2%。
  图:焦煤指数价格走势(单位:元/吨)

  数据来源:文华财经、国信期货
  二、市场分析
  2.1 港口通关政策不明朗,进口煤价偏弱
  进口方面,港口通关政策仍不明朗。市场传言十一月初有通关额度,但截至月末仍未有通关量释出。由于国际关系以及对进口煤政策不确定预期仍存,导致远期成交明显下滑,中国买家采购积极性下滑,进口焦煤价格下跌。截至11月27日,京唐港主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm)澳大利亚产库提价1390元/吨,较上月末持平。
  图:港口焦煤现货价格(单位:元/吨)

  数据来源:WIND、国信期货
  2.2 四季度安检加强,国内焦煤供应或有收缩
  据国家统计局数据,2020年10月,全国原煤产量33662.8万吨,同比增长1.4%;1-10月,原煤累计产量312742.7万吨,同比增长0.1%。截至2020年9月,焦煤累计产量3.5亿吨,同比增长1.97%。前三季度,国内煤矿整体开工情况较好,安全检查相对宽松下,煤炭产量同比正增长。进入四季度,部分国有大矿完成年内生产计划重提安检,11月山西针对煤矿安检升级,区域内开工下滑,叠加煤矿安全事故影响,预计焦煤产量环比将有下滑。展望年末,煤矿安全检查将仍是影响供给的主要因素。
  图:炼焦煤产量及同比(单位:万吨,%)

  数据来源:WIND、国信期货
  2.3 港口库存窄幅波动
  月初,关于港口放开澳煤通关额度仅停留在消息层面,港口方面澳煤资源紧张,仅有少量加拿大、俄罗斯资源成交,港口焦煤库存维持在低位窄幅波动。截至11月27日,京唐港、日照港、连云港三港口焦煤库存合计245万吨,较上月同期增加32万吨。临近年末,预计针对澳煤进口管控将持续至年底,而新的进口量放开有望在2021年1月执行,关注后续进口政策变动。
  图:主要港口焦煤库存量(单位:万吨)

  数据来源:WIND、国信期货
  2.4 下游补库周期,焦企采购无压力
  从季节性规律来看,临近年末通常是下游的补库周期。11月,焦企开启主动补库操作,焦企焦煤库存持续攀升。截至11月27日,样本钢厂焦煤库存843.64万吨,月环比减少41.2万吨。焦企焦煤库存975.7万吨,月环比增长70.97万吨。我们看到,伴随焦企焦煤库存上升至较高位水平,库存周环比增长速度有所回落,焦企采购积极性较前期有所下滑。但由于焦炭现货价格连续提涨,焦企利润高位,对采购价格压力整体不大。而目前的库存水平来看,仍有一定补库空间。
  图:110家独立样本钢厂焦煤库存

  数据来源:WIND、国信期货
  图:焦企焦煤库存季节性(单位:万吨)

  数据来源:WIND、国信期货
  三、后市分析
  2020年11月,焦煤期货区间震荡为主。四季度,国有大矿在完成年内生产计划后重提安检,11月山西针对煤矿安全检查加强,导致区域供给收缩。中下旬,蒙古方面受到疫情和天气影响进口收紧。目前港口通关政策仍不明朗,我们预计进口偏紧格局将持续到年末。而需求端下游补库周期对焦煤采购有一定支撑,年末焦化去产能则从利空需求上压制盘面上方空间。焦煤期货区间震荡为主,建议波段操作。
  国信期货 邵荟憧

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责任编辑:宋鹏